智能投顾普惠财富管理 苏宁智投以科技引领本土化探索

3月23日,以“金融与科技——融合发展之道”为主题的第九届北外滩财富与文化论坛在上海举办,来自金融界和科技界的大咖们围绕全面建设小康社会和创新驱动发展战略,设立科创板并试点注册制、增设上海自贸试验区新片区与金融开放、长三角地区金融合作、“一带

最近,赴美IPO的中概股动辄“翻倍”,反观A股则是“慢熊”,跌跌不休。笔者对此戏称,“在美股,想象力很重要;在A股,跑得快最重要。赚了要随时准备跑,亏了要随时跑。”

 

话虽如此,但投资本身是反人性的,对于大部分普通投资者来说,要规避人性中“追涨杀跌”的情绪化缺点难上加难。2015年兴起的智能投顾,借助投资组合理论、大数据和AI技术,让普通投资者多了一种选择。

 

然而,A股与新兴市场今年的大跌让智能投顾行业遭遇了水土不服的质疑。智能投顾在中国真的水土不服吗?有哪些智能投顾公司跑赢了市场,背后又有何原因?带着这些疑问,查看了6家智能投顾(1家美国公司,5家中国公司)的策略、资产配置组合与收益情况。

 

对于投资者来说,投资结果好坏的唯一标准是:“相对于基准,投资人是否能在牛市中赚到钱,或在熊市中少亏钱”。

 

投资者在选择智能投顾平台时有两点很重要,一是看智能投顾的“真伪”,果断抛弃“噱头”式的平台;二是是否完整经历过牛熊市,尤其是成功穿越熊市才是智能投顾必经的“洗礼”。

 

平台“真伪”之辨

 

2011年,智能投顾起源于美国,而国内智能投顾始于2015年。

 

虽然智能投顾在中国起步较晚,但据 Statista估算,2017年中国的智能投顾管理的资产达289亿美元,其年增长率高达261%;预计到2022年,中国的智能投顾管理资产总额将超6600亿美元,用户数量超过1亿。

 

从参与机构来看,多家银行、券商、基金、第三方财富纷纷推出智能投顾产品,涵盖了个股推荐、股票组合推荐和基金组合推荐等类型。

 

不过,中国的智能投顾行业尚处于起步阶段,面临诸多挑战。

 

“国内智能投顾整体智能化程度低,专业水平不足,服务随意性强,并且利益导向严重。”埃森哲在一份研究报告中指出。

 

一方面,有许多平台跟风炒作智能投顾。许多“伪智能投顾”平台实质为人工干预的营销基金和推荐股票,将智能投顾当做一种多产品捆绑销售的方式而已。

 

另一方面,真正在探索智能投顾的参与者往往也是对标美国的智能投顾企业,拷贝国外模式,实质性创新不足。

 

出现上述问题的原因之一,是国内金融市场缺乏大类资产金融工具,无法真正依据投资组合理论来构建资产配置组合,真正做到数字化资产配置的平台屈指可数。

 

原因之二,是中国投资者以个人为主,风险管理意识没有完全建立,以分散风险为主且年收益率低于10%的资产大类配置模式在短期内无法占据主流。

 

从国外的发展来看,不同于传统投顾以销售产品为导向或者荐股荐基,不同于那些“伪”平台,真正的智能投顾平台应通过匹配用户的风险等级、产品的风险收益情况,为用户提供个性化的资产配置服务,实现双赢。

 

具体来看,智能投顾平台应该通过追踪市场变化、净值异常变动等情况, 及时提示客户投资机会、风险、提供合理资产配置调整方案,帮助客户规避风险,达到收益与风险的平衡。而这正是以璇玑为代表的智能投顾平台正在做的。

 

收益“好坏”归因


有一种说法,“智能投顾的复杂性远远超过了无人驾驶”,靠AI能否突破非理性投资的难关?

 

无论是国内的智能投顾还是美国AI ETF Fund, 都是以做多股市获得收益, 因此当市场多头时(如2017年), 投资人想通过投资赚钱,似乎不是难事。

 

从美国的AI ETF (AIEQ)的表现看,今年以来美国标普500指数的总回报为7.92%,而AIEQ同期收益为12.36%,为投资人提供了超过基准4%的超额收益。

 

但当市场有震荡时(如 2018年年初),基于机器学习的投资是否还能有平稳的表现,是更多投资者关心的问题。

互联网金融法律研究院 | 智能投顾与法律研讨会暨《智能投顾与法制研究报告》发布会顺利召开

2019年4月13日,智能投顾与法律研讨会暨《智能投顾与法制研究报告》发布会于中国政法大学研究生院科研楼顺利召开。此次研讨会由中国政法大学互联网金融法律研究院主办,百度公共政策研究院协办,参会的专家学者来自中国人民银行、中国证监会、中国银行业协会

 

近期,上证综指创下2016年2月后的低点,此时国内的千人千面、机器学习算法, 是否能像海外的AI ETF一样最大回撤低于指数的投资表现?

 

《2018上半年中美智能投顾产品表现测评》报告,研究了国内五家智能投顾服务商产品,它们分别是招行摩羯智投、工行AI投、第三方财富宜信投米RA、理财魔方、璇玑(to B为主)在2017/12/31-2018/8/19期间的表现。

 

这五家智能投顾服务商均对外声称提供全球资产配置服务, 但2018年至今的投资结果迥异。

以最积极型客户的投资组合表现为例,五家机构中,只有璇玑以5.3%的绝对收益提供了较好的风险/收益结果,相比沪深300指数同期逾10%的跌幅,是不错的阶段性成绩。其余机构2018年至今都是负回报,银行系智能投顾表现垫底。

 

在回撤方面,璇玑也是表现最好。

 

智能投顾机构投资表现产生差距的原因何在?具体来看,可以从趋势挖掘能力、基金选择偏好及再平衡有效性三方面来分析。

 

值得重视的是,趋势挖据能力与再平衡有效性是相辅相成的——找准趋势但不调整配置,对投资者来说也是枉然。几家智能投顾机构对于机器学习应用的有效性,从各个市场的配置便可看出端倪。

从A股配置来看,5家机构中,璇玑大幅降低国内A股配置、增强国内债市配置, 成功避免了一季度后的A股股灾。相反,仍维持高配比的平台,客户承担了一定的损失。

 

从港股与新兴市场来看,二季度后海外新兴市场资金大幅流出,港股同受A股影响出现回落,投米与璇玑的提前预判对于避免亏损起到了正面效应;但持续增配港股市场的平台,客户无法累积正收益。

 

从基金选择偏好来看,璇玑和投米的基金选择都比较清晰:璇玑的基金偏向性主要以市场选择为主,包含景顺沪深300、嘉实美国成长、南方原油等基金;投米的基金选择主要包含嘉实基本面50、易方达标普500、海富通阿尔法对冲等。


结语

 

当前,中国市场投资者对于理财的认知还处于较初级阶段,但庞大的中产阶级对理财有强烈的需求。随着资管新规的推出,刚性兑付将逐渐被打破,这对于投资人以及整个财富管理行业来说,都将是不小的挑战。

 

假以时日,未来当投资者对于财富和投资都有了更深的认识,相信会迎来智能投顾行业的下一个爆发期。

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