生物股份(600201):周期底部业绩拐点将现 长期产品矩阵完善成长可期

  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马莉/金含 日期:2019-10-21

  公司发布三季度业绩报告:19Q1-Q3 实现收入8.48 亿同降40.8% ,归母净利2.48 亿同降63.5%;其中Q3 单季实现营收3.37 亿同降49.8%,归母净利0.78 亿同降75.6%。

  非洲猪瘟疫情下业绩处于周期底部,拐点将现 。非洲猪瘟疫情影响生猪存栏量大幅减少 ,根据农村农业部 ,9 月400 个监测县能繁母猪存栏同降38.9%/环降2.8%,生猪存栏同降41.1%/环降3.0%。此轮周期产能深度去化,造成公司猪用疫苗产品销售大幅下滑。但9 月存栏数据环比降幅收窄 ,主要由于北方多省已出现能繁母猪环比转正,而南方降幅较大的省份也出现明显收窄,边际改善下业绩拐点将现 。

  毛利率受产品结构及销售策略影响有所下滑 ,库存计提减值影响利润 。

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移动每天利润3亿是怎么做到的?近两年中国移动利润情况一览,移动每天利润3亿具体情况介绍: 中国移动可谓是三大运营商之首,那么一年可以的纯利润有多少呢?中国移动发布的财务报告显示,公司前三季度营运收入为5667亿元 ,同比下降0.2%;其中,通信服务收入为5130亿元,同比下降1.0%;股东应占利润为人民币818亿元 ,以此

  前三季度毛利率62.83%同降11.65pct,主要由于:1)禽养殖高度景气下毛利率较低的禽苗占比有所提高;2)通过提高赠送比例争取更多市场份额,也在一定程度上摊低毛利率。库存来看 ,由于18 年更换口蹄疫文号及非洲猪瘟导致库存积压 ,19 年中报主要计提三价苗减值,三季度约1500 万减值主要是对18 年下半年生产的二价苗计提。

  前瞻性布局新园区投产在即,进一步夯实龙头地位 。2015 年启动金宇生物科技产业园区项目 ,智能制造全面升级,预计19 年12 月竣工。新园区的投产将扩充公司的生产规模,满足大型养殖集团的单批量产能。

  同时产品质量达到国际标准 ,疫苗稳定性强,生物安全等级领先(满足P3 和局部P4 标准),且运营费用降低 。

  挖掘宠物疫苗蓝海市场 ,产品矩阵不断完善。近日公司与日本动保巨头共立制药株式会社(亚洲最大/全球排名12 位,在日本宠物动保领域市占率高达42%)共同出资1.6 亿(金宇持股51%)设立合资公司,强化宠物疫苗布局 ,在研发生产 、工艺技术、渠道拓展、品牌建设等方面深度合作。根据《2018 年中国宠物行业白皮书》,中国宠物行业市场规模1708 亿同增27.5%,其中宠物医疗市场规模393 亿占比23% ,而宠物疫苗中进口苗占比超90% 。公司有望在高复合增长的蓝海市场挖掘全新利润增长点。

  盈利预测与投资评级:不考虑非洲猪瘟疫苗 ,我们预计19-21 年公司实现营收11.3/13.7/17.5 亿元, 同增-40.5%/21.1%/28.3% ; 归母净利3.6/5.3/7.0 亿元, 同增-52.9%/47.8%/32.4% , 当前股价对应PE 为60.5X/40.9X/30.9X,若非洲猪瘟疫苗推出将进一步贡献利润弹性。考虑到当前行业整体处于基本面底部边际向上,业绩拐点临近 ,同时动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期成长轨迹清晰化,向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒 ,成长驱动力强,上调至“买入”评级!

  风险提示:非洲猪瘟疫情不确定性风险,市场竞争风险 ,行业政策风险 。   

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    文章标签:投资新闻

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